销量狂奔的零跑，不能只靠“性价比”

纵观汽车产业百年博弈规模始终是举足轻重的权杖。它决定着产品的定价权、供应链的主动权为车企筑牢生存底线。无论是燃油车时代的福特、大众、丰田还是新能源浪潮下的比亚迪、理想、小米无一不“逐量”。一张张销量榜单也是消费者读懂行业胜负最直观的标尺。7月刚刚拿下驾照的张芮入手了人生第一辆车零跑B10激光雷达版到手12万多。除了价格合适、空间实用、配置公道她提到选B10很重要的一个原因是“零跑品牌在新势力排行榜中销量第一”“相信群众的眼光”。6月单月全球交付93376辆领先第二名鸿蒙智行近4.3万辆上半年累计销量35.65万台比鸿蒙智行多出11万台。零跑的成绩单确实光鲜照此趋势完成全年100万辆的小目标似乎也不是难事。但零跑汽车董事长朱江明却在访谈节目《罗永浩的十字路口》中表示“早知道造车这么烧钱我就不干了。”2025年扭亏为盈2026年一季度又亏了3.9亿元不止创业像过山车利润也像。朱江明在安防领域早已功成名就他坦言造车之前一个汽车人都不认识。“不懂车”为何偏偏要蹚造车这趟浑水从车圈小透明到“榜一大哥”零跑究竟做对了什么新势力销量冠军背后“赚吆喝不赚钱”外还有哪些忧虑销冠的面子和里子零跑的销量增速在新势力中一骑绝尘2023年-2025年全年交付车辆分别为14.4万台、29.3万台、59.6万台几乎是翻着倍增长2026年上半年直接断层第一。销量为零跑撑足了面子那里子呢换个角度看零跑在今年上半年总交付量为35.65万台其中指导价为6-9万的入门车型零跑A10上险量达到6.55万台10万级家用SUV零跑C10销量5.38万辆15万级的零跑C11销量3.16万台零跑C16销量2.29万台10万级的零跑B01、B10、Lafa5三款车型都是2万多辆。零跑之所以销量弯道超车靠的还是“性价比”三个字10款车型中鲜有绝对的爆款所以很难闯进单一车型榜单前列。便宜仍是零跑很重要的一个标签业内号称“半价理想”零跑CEO朱江明也多次在公开场合表示“零跑是汽车圈的优衣库”。不赚钱几乎是造车新势力的共同属性。汽车作为典型的大宗工业产品理论上规模越大生产成本越低。但今年汽车市场大盘并不乐观。据乘联会统计今年1-6月全国乘用车累计零售801.2万辆同比下滑20%。即便是渗透率突破63%历史性新高的新能源车今年以来累计零售428.1万辆也同比下降了14%。蔚来李斌判断国内乘用车保有量已突破3.7亿辆市场从增量购车转向存量置换2026年全年零售销量大概率同比下滑15%到20%。此外原材料价格波动也进一步推高了车企的成本压力。零跑是主动选择的成本定价策略但“以价换量”并非长久之计虽然销量数据好看利润层面就显得有点不尽如人意了。2024年零跑汽车亏损28.2亿元2025年实现5.4亿元的净利润成功扭亏。结果到2026年第一季度营收108.2亿元同比增长8%季度内亏损却达到3.9亿元是去年同期的3倍增收不增利了。经营活动现金流是负66.1亿元自由现金流是负74亿元。且一季度营收增速远低于销量增速26%单车均价也明显下降了。单看单车毛利零跑也略显“后劲不足”。2026年第一季度零跑综合毛利率为9.4%相比2025年第四季度的15%骤降5.6个百分点。零跑CFO李腾飞在业绩电话会上透露剔除技术服务收入后整车毛利率约为7%。产品组合下沉是主因次因是与Stellantis集团的战略合作业务收缩碳积分等相关收入同比下降。低毛利亦不是长久安全牌一旦节奏放缓、销量失速经营状态就会从紧绷走向失控。零跑要保持性价比必然低毛利率低毛利率又难以应对市场竞争为应对市场竞争零跑开启高端化尝试最终很容易陷在性价比的牢笼里陷入不良循环。今年6月一份来自证监会的定增反馈意见四问零跑毛利率大起大落是否合理盈利是否可持续营收高增长背后有无业绩调节去年8月刚募了26亿元年底账上趴着16.8亿又要融67.44亿到底缺不缺钱定增引入新股东后朱江明的实控地位是否会被稀释这些问题的都需要在二季度以及全年财报中见真章。全域自研的本质在访谈中朱江明指出造车真的需要两百亿这是最起码的门槛。这番感慨背后是朱江明和零跑汽车过去十年“九死一生”的创业历程。零跑很早就喊出了“为国人造豪车”的口号这两年用销量拼刺刀几乎不输但声量和流量上总比蔚小理们差一截没有狂热粉也没有太多情绪价值可讨论这或许跟创始人以及整个团队的风格有关。创始人朱江明属于典型的“技术型商人”此前是安防龙头大华股份的联合创始人兼CTO。据天眼查APP2015年48岁的朱江明跨界创立零跑汽车意为“从零开始奔跑”想成为世界级的智能电动车企。作为新能源汽车行业的门外汉朱江明并不具备完整的造车基因这个目标看起来略显荒诞。零跑造车起点也不顺利2019年两门纯电轿跑—S01姗姗来迟杀入市场目标1万台仅卖出了千余台。最艰难的2020年朱江明甚至跟创业合伙人傅利泉自掏腰包给员工发工资。“流血”上市那年零跑推出了C11的增程版跟理想的新车前后脚上市起售价只有理想的一半“半价理想”的产品策略菜终于让市场开始买账。新势力中蔚来谈用户运营理想聊产品定义小鹏拼智驾技术各有专属玩法。工程师出身的朱江明把「全域自研」作为零跑的差异化王牌。据悉零跑整车成本65%的核心部件自研自造17座零部件工厂零部件自制率超过70%电驱比外采成本低30%以上座舱和智驾算法全栈自研一套软件跨车型复用。按照供应商平均15%毛利率计算与外购相比零跑整车成本有10%的优势极致的成本控制也是零跑成功的关键。这跟比亚迪那套「全栈自研规模成本优势供应链地位」的打法一脉相承当然比亚迪垂直整合程度更高一些大约在75%。就像比亚迪把30万以上豪车才有的智能驾驶撒向平价车的汪洋大海零跑也把激光雷达、高算力芯片、高阶辅助驾驶、800V平台平移到了低价车上。至于质感上确实有点差距但在汽车这种高价产品上你看着零跑那只有竞品50%的价格也就轻松原谅了。零跑的研发费用增速很快但研发投入绝对值远低于第一梯队的“蔚小理”自研质量也曾被诟病早期甚至不如威马被质疑“摊大饼”。这两年零跑也在加速追赶2025年研发费用达到42.9亿元约为理想的38%、蔚来的40%、小鹏的45%可以说是用不到蔚小理一半的研发钱做出了能打的产品。但问题是当行业竞争从有没有进入好不好的阶段进入智能驾驶、AI、芯片这些烧钱的领域零跑能不能靠更少的投入跟上第一梯队仍是悬念。零跑选择了一条烧钱换市场之路又在研发上扎进了全栈自研道路。在下一个十年零跑要实现年销量400万台、成为值得尊敬的世界级智能电动车企光靠省钱可打不了持久战。品牌向上一路向下走性价比路线行不通。消费品中逆袭的成功者也不在少数。一类是靠后期提价的比如技术驱动的华为、三星能对同行形成压制品牌形象驱动的波司登、李宁能靠走秀联名提升国际影响力。另一类是美国商超巨头沃尔玛这种是靠规模碾压上游用供应链议价权打价格战。汽车行业也有前辈顺利升级丰田花了十几年让雷克萨斯成名吉利靠沃尔沃的背书让极氪站稳30万价格带。零跑的解法是品牌向上拓市场和打造第二品牌。D系列补位定位“科技豪华”。今年4月零跑D19大型SUV上市均价25万元15天大定破1.5万辆今年6月旗舰MPV车型D99上市正式切入30万级市场。D系列本质走的是更贵的高性价比路线零跑的品牌叙事能力还要加强。市场传闻已久的第二品牌计划也被管理层确认整体定位将高于现有的零跑品牌。这步棋若走得好零跑就真正拥有了「品牌化溢价」的能力。此外零跑一季度海外销量达到了40901台这也是具想象空间的第二增长曲线。7月焕新的B10、B01将智驾领航作为重点升级说明零跑也清楚自身短板。向上突破是必经之路窗口期正在收紧维护“面子”夯实“里子”零跑还需加速。来自本原财经